因时度势适当减持股票资产储局放鹰道指反升111点陈怡川

因时度势 适当减持股票资产，储局放鹰道指反升111点

上期笔者提及环球经济下行风险增加，投资组合应该偏向防守性较高为主。结果，各国政府在过去一个月来真的作出了相应行动，首先中国政府突然间降低存款準备金率，为市场释放大量流动性资金；之后欧洲央行在议息会议中亦意外地重启买债计劃，无疑是再度推出宽鬆政策。所以，投资者在宽鬆周期中亦应该重新配置投资组合，笔者亦需要提醒各位读者，这次是有限度的宽鬆政策，跟当年全球竞争性的宽鬆策略不能同日而语其中最明显分别是新兴国家未必能受惠於这次“小规模”的宽鬆行动了。

现在各国的股票指数亦比2011年时高出很多，例如美国道琼斯指数便比当年高出了一倍。说到底，股市是反映经济状况的指标，假如经济有下行风险还在高位增持股票，这未必是一个良好选择。防守性较高的债券市场，可以是一个选择，但债息回报上便要作出相应的妥协了。反之，由於环球政治风险不断增加，特别是中东地区的形势上更加会直接影响石油供应以及其价格，而且环球总体商品价格跟2011年比较却只是处於相若的水平，故此可塑性或许更高。

那麼商品市场当中又有哪些是比较值得投资呢？回答这问题，首先我们要知道商品市场普遍分为三大类别：农产品；金属类商品及能源类价格。有很多投资者肯定立刻觉得是能源类商品潜力最高吧！因为刚才笔者提及中东地缘政治局势紧张。

这也说得通，而且假如用2011年全球量宽时物价推升的状况比较，当其时石油价格高企112美元跟现在60美元还有大约46%的差距。但大家更不能够忽视的是农产品市场，就以玉米作例子，现在玉米价远低於2011年。且大家千万不要忘记在中美贸易谈判中特朗普肯定会特别照顾美国农民，因为这是他的主要“票仓”。故此，农产品升值潜力也高。最后是金属市场，以黄金为例，虽然现在跟2011年高峰时相距约22%，受惠减息之余，在政治危机不断的情况下亦能够发挥避险功能。

根据以上分析，投资者可以作参考重组自己未来两年的组合配置，调低股票市场的成分；增加商品市场的组合；以及略为添加债券类型的产品。

美国联储局一如市场减息四分一厘后，美股因联储局发放相对较鹰派的讯号而期指下跌，欧亚股市则由于投资者全球央行续放水而扬升。道指周四早段不跌反升111点报27258点，原因是投资者憧憬中美贸谈将有进展。

全球央行昨发出偏鸽信息，欧股跟随亚股上升，反映整体股市表现的斯托克600指数曾升0.4%，英国富时100指数升0.8%，巴黎CAC指数升0.4%，德国Dax指数亦升0.3%，亚洲股市亦普遍上扬。

美国联储局减息后，周四全球多家央行均表示，受到增长疲弱和全球经济增长放缓的拖累，普遍倾向减息。英伦银行更首次发表了减息的预告，而在亚洲时段，印尼中央银行亦宣布减息四分一厘，而日本央行虽然未有如期减息，但央行暗示十月份将会行动。挪威虽然加息，但亦已表示今次可能是最后一次。

相反地，联储局虽然如期减息四分一厘，但联储局官员对未来息口动向的预测表现分歧，令预期联储局政策将会偏鸽者大失所望。

油价方面，市场继续忧虑地缘政治危机将威胁沙特阿拉伯的石油生产，布兰特原油价格未有因美元回升而下跌，反而曾上升了2.3%，至每桶65.11美元。纽约期油亦曾升1.8%，至每桶59.14美元。

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